经过三年多的血战，乌克兰战争对俄罗斯经济的严重影响已经开始显现，由于石油收入减少以及西方的经济制裁，目前俄罗斯经济正在急剧放缓。

俄罗斯经济部长马克西姆·列什特尼科夫在6月的圣彼得堡经济论坛上称俄罗斯经济“濒临衰退”。然而，普京迅速反驳了这一说法，并不断强调俄罗斯面对经济制裁时表现出很强的韧性。

但数据不会说谎。

彭博社的数据称，今年1月至4月，俄罗斯多数行业产量大幅下滑，比如皮革业下降17.8%，交通运输下降10.8%，矿业下降5.8%……俄罗斯央行行长纳比乌琳娜不得不在6月和7月连续两次降息，将基准利率从21%下调至18%，目的是为了刺激投资和生产。

今年7月，国际货币基金组织将俄罗斯2025年的经济增长预期从1.5%下调至0.9%。而2023年和2024年，俄罗斯的GDP分别增长4.1%和4.3%。那个时候，据世界银行数据，按购买力平价和不变美元计算，俄罗斯经济已成为全球第四大经济体，仅次于中国、美国和印度，超过了日本和德国。按购买力平价和不变美元是两个经济学术语，简单来说，就是如果不看汇率、只看真实购买力，并排除通货膨胀因素，俄罗斯的经济总量在全球排第四。

但今年以来，俄罗斯的经济数据却一度低迷。

拿石油和天然气销售收入来说，这项收入约占联邦预算收入的三分之一，但在今年前七个月中，这部分收入下降了18.5%。原因在于全球油价下滑（8月初油价为每桶66.4美元，约合51.8欧元），而俄罗斯原油价格下降更快，已被欧盟第十八轮制裁压低至47.6美元每桶。

普京不断强调俄罗斯面对经济制裁时表现出很强的韧性。© Alexey Nikolsky/ Reuters

很多人会说即便被欧盟制裁，俄罗斯不是还有中国和印度吗？尤其是中国，一直都被认作是俄罗斯的最坚定的盟友。但如果看看实际数据就会发现，一切并不是那么想当然。比如，2024年中国总体进口增长14%，但从俄罗斯的进口却减少了7%。也就是中国虽然从世界各国那里买得多了，但从俄罗斯那里却买得少了。此外，在西方拒绝购买俄罗斯石油的背景下，俄罗斯将出口转向中国、印度和土耳其，却又不得不以低价出售。同时，为绕过制裁，生产商不得不增加中间环节，从而增加了成本。

除石油以外，受制裁影响，俄罗斯企业难以获得来自欧洲、美国和日本的关键设备与零部件。由于未能摆脱对西方技术的依赖，企业不得不采用“拆东墙补西墙”的方式，也就是拆卸几台设备来拼出一台还能运转的。

经济急速放缓后，按照常理，很多人自然会猜测俄罗斯的经济到底什么时候才会触底？毕竟这是俄乌战争是否停战的关键。但现实情况远远复杂得多。俄罗斯的战争经济某种程度上更像1941-1945年的美国，军费开支拉动整体经济。这就是为什么2023年和2024年俄罗斯的经济能急剧增长的原因。

但是与当年美国不同，俄罗斯在推进战争经济的同时实施了紧缩货币政策。军事经济本质上是通胀性的，将资源、劳动力集中于军工部门，推高工资与物价。可俄国央行却又在2023和2024年大幅加息，基准利率从8.5%升至21%，实际利率接近12%，位居世界前列。高利率压制民企投资，让民营经济陷入低迷。积压了几年后，问题纷纷浮现。根据俄罗斯财政部数据，截至今年7月底，财政赤字已达4.9万亿卢布（约合560亿欧元），超出年度目标的30%。与此同时，预算总支出同比增长了20.8%，但收入却在减少。

而过度依赖战争经济，导致俄罗斯现在已经很难以进入国际资本市场了，只能依赖国有银行贷款和动用“国家财富基金”。该基金余额从2022年初的近10万亿卢布降至目前的2,88万亿卢布（308亿欧元）。据俄国经济学家警告，最快明年就可能耗尽。正常来说资金枯竭可能迫使俄罗斯寻求和平，以减轻军费负担并重振民用经济。但现实更可能往完全相反的情况发展。当军工长期成为经济唯一的支柱，一切都会变得既危险又难以逆转，可能在长期内将整个国家彻底拖入军事化深渊。和平因此变得更加遥不可及。这在某种程度上或许可以解释为什么普京迟迟不肯立即停战，反而是让俄乌战争一直处于拉锯状态，似乎打算就这么一直耗下去。

因此，俄罗斯经济的真正问题并不是什么时候才能触底，而是积重难返后，极有可能会彻底走向经济军事化的深渊。这对乌克兰和欧洲来说，无疑是一个巨大的挑战。