从2009年3月金融危机低谷以来，全球股票市场总值已经翻番。摩根士丹全球股票指数（MSCI All Country World Stock Index）2月16日中盘达到345.65，与2009年3月金融危机低谷期的水平相比，增长超过100%。
今年年初，美国、欧洲和加拿大等发达国家股市持续大幅上扬。专家警告，由于上涨过度，股市将做出短期调整，回落到正常水平。
投资专家指出，全球投资热点正开始从新兴市场回到发达经济地区，不过，专家指出，发达国家股市近期上涨过度，将会做出一定程度的调整回落。（Getty Images）
新兴市场失去魅力
新兴市场过去10年高速增长，其股票市场在2001年初） - 2011年初之间的年平均增长率为9.3%（除去通货膨胀因素）。许多职业或大宗投资者从传统的发达经济体转向新兴市场，以求找回金融危机期间的巨额投资损失。
但是，最近几周以来，由于对通货膨胀、资产泡沫、政治及社会动荡和其他潜在风险的担心，投资者开始从新兴市场撤资。
皇家银行证卷投资（RBC Dominion Securities）上周在给客户的投资建议中指出，由于诸多不稳定因素，银行目前对新兴市场持谨慎态度。
《环球邮报》2月20日的报导指出，许多基金和大宗投资者现在开始抛售新兴市场资产，把资本投入日本、欧洲、加拿大和美国等发达市场。他们认为，新兴市场的投资成本已经太高，已无利可图。
全球基金观察公司EPFR Global说，在2月7 - 11日的一周，投资者抛售540亿美元新兴市场股票基金（equity funds）投资，是连续第4周大宗抛售。
新兴市场证券基金（bond funds）的抛售情况更为严重，达到2008年以来的最高水平。
“过去投资者热衷的市场已经失去投资魅力。现在投资热点已经从新兴市场转向发达经济体。”花旗集团（Citigroup）伦敦财富管理银行首席投资官Richard Cookson说：“新兴市场的宏观经济风险（如通货膨胀和资产泡沫）明显升高，政治和社会动荡不安也给投资带来风险。”
花旗集团伦敦银行从今年1月份开始减少在新兴市场的股票和证卷投资，把资本转入发达经济市场。Cookson认为，法国和日本是2个较好的选择。
一些投资专家对于Cookson选择法国而不是中国或巴西感到吃惊。Cookson说：“我们的投资选择不是赶时髦，是基于严格仔细的投资评估。”
Cookson指出，投资策略是选择相对便宜的股票（undervalued stocks），贱买贵卖。
“一些投资者过分迷恋新兴市场的增长势头。” Cookson说：“遗憾的是，巴西股票市场在过去1年没有增长，中国股市也不例外。新兴市场总体上已经出现下滑情况，已无投资潜力。”
发达国家股市看好
发达国家股票市场正在升温，受到投资者重视。花旗集团伦敦银行首席投资官Richard Cookson看好法国和日本股票市场。加拿大和美国股市也受到投资者青睐。
Cookson指出，欧洲债务危机使得欧元和包括法国在内的欧洲股票市场走低。另一方面，法国经济却得益于疲弱的欧元，“使得法国的股票市场有较大的增值空间，前景看好。”
Cookson说：“经济增长和股票市场的表现不是简单、直接的关系。”投资者应该注重股票价值的评估而不是一味地瞄准经济的增长情况。
Cookson认为，日本公司股票的价值普遍被低估。日本的政治体系对日本经济无益，造成日本长期处于通货紧缩（deflation）、高债务和人口负增长的困境，使得日本股票价格偏低，增值空间大。
加拿大股市火热，美国股市也不列外。多伦多S&P/TSX综合指数2月16日收盘时超过14,123点，为2008年7月以来的最高水平，比2009年3月金融危机低谷期的水平增长84%。
加拿大投资基金协会（Investment Funds Institute of Canada，IFIC）说，今年1月份，IFIC的投资销售创下4年来最好记录，货币市场（money market）连续22个月萎缩，总资金不到2年前的一半，为过去22年的最低水平，原因是大量现金流向股票市场。
美国的情况与加拿大类似。美国股市标准普尔500综合指数（S&P500 index）为2008年2月以来的最高水平，比2009年3月金融危机低谷期的水平增长95%。
美林证券（Merrill Lynch）上周的报告指出，投资者纷纷抛售其他资产（如证卷）买入股票，导致美国股票市场持续走高。
IFIC最近的一份研究报告指出，加拿大股票基金的净值现金流量金融危机以来首次出现正值（即投资者的买入量大于卖出量），美国股票基金的这种情况在今年初已经出现。
美林证券最新月度调查报告显示，大量资金流向股票市场，并成加速之势。股票（equity）、证券（bonds）和现金（cash）是投资组合的3大组成成分。股票在受调查的基金经理的投资组合中的比重（平均值）创下10年最高记录，现金比重处于2002年以来最低水平，证卷比重处于5年低位。
专家警告股票市场火热过度
美林证券全球股票市场首席分析师Michael Hartnett指出，新兴市场通货膨胀的压力及其股票市场的冷却、发达经济体创记录的低现金水平及其股票市场的持续上扬，是危险的信号，“我们预期利率上涨或者股票市场将尽快做出回落调整。”
汇丰银行资本市场（Scotia Capital）策略分析师Vincent Delisle指出，由于已经上涨过度，短期投资回报率看低，股票市场将回落到一个正常的水平。
