川普的关税政策让联准会主席鲍尔的工作日益艰巨。（欧新社）

有“Fed传声筒”称号的华尔街日报记者提米罗斯（Nick Timiraos）撰文表示，美国联准会主席鲍尔的工作变得日益艰巨。川普掀起的贸易战推高通膨，带来的不确定性又削弱经济成长，这让联准会进退两难，陷入“怎么做都赢不了”的处境。

专家学者、企业主和投资人都认为，美国大幅上调关税造成的不确定性，将导致企业冻结招聘并减少支出，消费也会放缓。这会需要央行降息救经济。

但进口商品（包括国内制造商用料）的价格大涨，可能使央行官员担心通膨，在经济和劳动市场面临风险的情况下，维持利率不变。

联准会有控制失业和降低通膨的双重使命，这下子他们进退两难。

前联准会理事迈尔（Laurence Meyer）说，“他们陷入怎么做都赢不了的处境”。

投资人目前押注联准会将在今年稍晚降息。但联准会恐难以先发制人地降息来防范经济疲软，因为如果成功消除疲软，通膨可能居高不下，然而，等经济疲软和失业严重后才降息，有政治风险，很难向民众解释为什么要等这么久，特别是川普已呼吁鲍尔降息。

前联准会经济学家特雷齐（Riccardo Trezzi）指出，联准会目前对川普政策带来的冲击无能为力。但在双重使命里偏向一边，也许运气好就选对了。

央行官员为难之处还包括：现在降息也解决不了不确定性的问题。不能消除造成不确定性的主要来源，联准会就算降2码到4码，也不足以改变大局。

货币政策也无力解决川普贸易战引发的更广泛的担忧，包括很容易演变成资本战并最终失去美国的经济主导地位。10年期美国公债走跌，殖利率本周上涨近0.27个百分点，周二升抵4.259%，正在失去投资避风港的角色。特雷齐对长债和股票均遭抛售“深感忧虑”。