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联准会主席鲍尔和他的团队曾希望在2024年降息。但是，持续的通膨、强劲的经济以及日历上的怪异现象，让他们的计划落空。

《巴伦周刊》分析指出，联准会不太可能在2024年降息。难消的通膨率、韧性十足的经济以及依然强劲的劳动市场，都代表没有放松货币政策的必要，尤其是在这些条件预计将持续到年底。

升息的可能性也不大。虽然年初出现通膨恐慌，物价成长率仍在缓慢地朝着联准会2%的目标迈进。这意味着联准会可以暂时将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.5%之间，而且股市可能也不会介意。

联准会的政策立场比几乎所有人预期的都要高，因为美国经济比几乎所有人想像的都要强劲。

早在1月时，根据利率期货市场的定价，投资人预计未来12个月内至少降息6次，总计降1.5个百分点；联准会在2022年3月至2023年7月期间将利率上调5.25个百分点，以抑制通膨飙升。

但是，在鲍尔领导下，联准会是一个公开宣称数据导向的联邦机构，而数据并不符合这两种预测。具体而言，通膨率仍然令人不安地停留在近3%，高于联准会的年度目标。上周公布的4月个人消费支出(PCE)物价指数证实了联准会的难题：在3月上涨2.7%、1月和2月均上涨2.5%之后，4月 PCE物价指数全年上涨2.7%。

考虑到 PCE通膨率已从2022年夏季7.1%的高点回落，大致的横向波动并非坏消息。但这也不是好消息。包括鲍尔在内的联准会官员在最近的演讲中强调，在考虑降息之前，需要有更大的信心，相信通膨率正以可持续的趋势向2%迈进。

富兰克林邓普顿投资方案公司投资长托莱特(Wylie Tollette)说：“联准会愿意保持耐心，直到确信通膨良好且已经死亡。”“但很明显，他们一直在关注1970年代发生的事情，当时联准会过早踩下刹车，结果通膨又咆哮著回来了。”

由于经济状况良好，实质国内生产毛额(GDP)在过去4季成长了2.9%，而联准会有足够的时间等待更好的通膨数据。纽约梅隆银行投资长格拉内特(Jason Granet)说：“理论上讲，限制性利率和量化紧缩政策的结合应该会在一段时间内软化经济。”但令大多数经济学家和市场参与者感到意外的是，这种情况发生的速度非常缓慢。

在新冠疫情之后，经济仍能维持韧性的原因有很多，其中许多与消费者的持久力有关。虽然密歇根大学消费者信心调查的最新数据已接近数十年来低点，但零售销售额过去一年中成长3%。由于疫情纾困支票、工资成长以及股市和房市的荣景，所有收入水平的家庭财富在过去几年中都有了显著成长。

失业率目前为3.9%，2年多来一直维持在4%以下，这是半个多世纪以来持续时长久的一次。未填补职缺已从2022年初高峰大幅下降，但仍远高于疫情前水平。

FS投资公司首席美国经济学家拉梅(Lara Rhame)表示：“所有关于劳动市场放缓的担忧都为时过早。人们倾向于将正常化误认为疲软，而事实上劳动市场仍然相当强劲。”

换句话说，联准会不需要透过降低利率来实现充分就业，这是其双重使命的一部分，同时也是促进价格稳定的一部分。

可以肯定的是，并非所有经济学家都否定今年降息。PGIM Fixed Income首席美国经济学家波切利指出，经济周期性较强的部门招聘步伐放缓，今年临时服务岗位减少，调查显示有意增加就业岗位的企业比例降低。这三个因素都显示劳动市场正在失去动力。

他说，联准会都知道，“我认为他们的想法是，如果能削减一些开支，就能帮助延长周。”“我很同情这种想法。”

波切利认为鲍尔和其他联准会官员倾向于降息，只是在等待机会。他预计到2024年底至少会降息25个基点，如果不是降息2次。

然而，时间并不站在联准会这边。由于2024年至今通膨缺乏进展，人们普遍认为联邦公开市场委员会6月和7月会议降息行动将被取消。9月会议将是最可能的时机；但同样地，由于经济的持续强劲和技术因素，数据不太可能配合。

基数效应就是一个例子。2023年5月 PCE物价指数上涨0.1%，去年6月上涨0.2%，7月上涨0.1%。如果今年相同月份的通膨率以更快速度上升，那么通膨率将同比上升，从而使联准会官员难以获得期望中通膨率向2%降温的信心。2024年以来，PCE物价指数每月涨幅都不低于0.3%。

11月会议将于11月6日开始，也就是总统大选日的第二天，除非数据显示需要改变利率，否则考虑到时间因素，FOMC委员可能不想兴风作浪。

这使得12月成为2024年降息的最后机会，但联准会有充分理由维持现状不变。

首先，过去2年紧缩的货币政策已经被宽松的财政政策所抵消，而且没有什么理由期待联邦政府在选举年或者是2025年会减少慷慨解囊。经济学家佛里德曼(Milton Friedman)有一句名言：“没有什么比临时性的政府计划更永久的了”。