全球经济前景不明,促使投资人涌入被视为是乱世避风港的债市。看多债市的人说,投资人日益担心美国和欧洲可能陷入二度衰退和通货紧缩,因此即使目前的收益率很低,抢进公债的举动仍合乎逻辑。
然而,在收益率低落时买进债券的风险其实很高。一旦通缩的威胁消失或经济前景好转,未持有债券直到期满的投资人恐蒙受可观的资本损失。
联准会(Fed)上周恢复购买美国公债意味着Fed可能刻意压低收益率,一旦Fed回归较正常的政策,收益率将再次升高。苏格兰皇家银行(RBS)市场策略部主管李察兹说:「Fed企图浇熄通缩预期的举动可能导致债市泡沫,并可能对利率和金融市场稳定造成不良后果。」
Fed收购公债、加上美国经济数据疲软,导致美国10年期公债收益率在上周跌至2.54%的17个月低谷,远低于4月时的4%;日本10年期公债收益率上周五(20日)跌至0.92%,是2003年来最低水准;德国10年期公债收益率则下滑至2.26%的新低。
公债收益率走跌的主因是美国经济数据难看。美银美林固定收益策略师瑞斯说:「如果全球经济面临长时间的成长疲弱和低通膨,债券收益率处在目前的水准或更低是合理的。」
随着投资人纷纷避开股票并抢进债券(包括收益和风险较高的公司债),部分分析师开始担心债市恐泡沫化。花旗美国证券策略师雷夫科维克认为,2009年以来投资人涌入债券基金的情况,与2000年科技泡沫高峰时资金大量涌入股市的情景类似。
然而,也有一些知名投资人认为,把这次投资人涌入债市的情况与前几次股市泡沫相比并不妥。太平洋资产管理公司(Pimco)投资经理人克里岑兹(Tony Crescenzi)说,公司债和美国公债持有人在期满时可拿回本金,相较下,科技泡沫破灭导致许多投资人血本无归,这使债市泡沫化的论点变得毫无意义。
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