2024年2月5日，北京一家周大福珠宝店内的一名顾客在浏览黄金首饰。

中国是第一大黄金消费国。随着黄金价格创下历史新高，2025年春季，中国金币和小金条的投资需求几乎是珠宝投资的两倍。金饰需求持续低迷。

中国黄金协会本周公布最新数据显示，2025年上半年，中国黄金首饰需求按重量计算较去年同期下降26.0%，根据中国黄金协会的数据，总需求不足200吨，延续了中国新年期间珠宝销售惨淡的颓势。

“高昂的金价抑制了黄金首饰消费。”中国黄金协会表示，“金条和金币的投资需求大幅增长。”

相比之下，金币和零售金条的需求增长了23.7%，达到264吨。这意味着，在4月至6月期间，因美国总统川普（特朗普）的关税导致伦敦金价创下每盎司3500美元和上海金价每克830元人民币的历史新高，中国家庭购买了126吨金币和金条，仅有65吨黄金是购买珠宝首饰。

《中国证券报》在评论中国黄金协会的数据时表示：“今年夏天到目前为止，金店对金条的需求仍然强劲，但制造商和零售店的利润都在下降。”

市场领军企业周大福本周公布的未经审计数据显示，4月至6月，其在中国大陆的同店销售额与2024年同期相比下降了3.3%，销量下降了11.1%。

传统上，黄金首饰主要用于婚庆、送礼和个人佩戴。然而，随着经济增长放缓，中等收入家庭的财务压力上升，金饰类消费遭遇重挫。同时，金价上涨也抑制了消费者购买意愿。

“受金价飙升、消费者支出谨慎以及行业持续整合的影响，珠宝需求有所减弱。”世界黄金协会中国区研究主管贾舒畅（Ray Jia）表示。

另一方面，由于房地产持续调整、A股表现低迷、人民币贬值压力上升，以及地缘政治紧张等因素叠加，黄金作为“硬通货”成为家庭资产配置中的避风港。

贾舒畅也补充道，受金价飙升、中美贸易紧张局势下避险需求上升，以及其它国内资产表现疲软的推动，珠宝行业的疲软“被（黄金）投资强劲部分抵消”。

他表示，“这支撑了金条和金币的销售”，同时也刺激了上海黄金期货合约的投机性交易。

贾舒畅在其上半年回顾中表示：“中国6月份黄金批发需求进一步放缓。”他提到，从获准存放用于上海黄金交易所结算金库中提取的黄金数量有所减少。

作为中国金条进入民间流通的唯一合法途径，上海黄金交易所在2025年上半年的实物提取量总计678吨，较2024年1月至6月以及过去十年上半年平均水平均下降了五分之一。

相比之下，中国黄金衍生品交易量创下名义重量新高，达到每日534吨，而中国上市黄金ETF信托基金的流入量也创下纪录。

贾先生补充道：“季节性疲软、消费者信心依然低迷以及金价上涨，继续给上个月的金饰消费带来压力，导致零售商在补货方面持谨慎态度。”

此外，由于投资者在金价区间波动中持观望态度，6月份金条和金币投资势头有所降温。

大.纪.元;发表题为“中国黄金市场两极化背后的焦虑与困局”的评论文章说，中国黄金市场的两极化现象是“资产荒”、资金空转，以及货币政策失灵风险的综合体现，它反映出的是普通家庭资产配置逻辑重构以及居民对经济不确定性的深层焦虑。房地产和股市的低迷推动资金流向黄金，而货币政策的失效加剧了资金空转和信心不足。