温家宝连续4个周末调研各地经济

中共中广网报道，6月27日至28日中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在山东就经济运行、就业等情况进行考察调研。这是温家宝一个月以来连续第四次利用周末时间在各地调研。温家宝冒着高温酷暑来到山东济南、淄博、滨州等地，深入纺织、汽车、钢铁、医疗器械等行业的9家企业。

　报道称，在山东考察期间，温家宝强调，当前中国正处在应对国际金融危机的关键时期，决不能有丝毫松懈，继续把保持经济平稳较快发展作为当前经济工作的首要任务。

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每日电讯报 ：中国的银行是我们所有人都躲不开的事故

中国的银行正转向失控。中华人民共和国半改革的经济无法吸收自去年12月以来突然发放的一万亿美元新贷款。

　　相反，钱要么流入了上海股市这个赌场，要么用于维持破产营建商的性命。这无助于带动世界走出低迷。

　　惠誉（Fitch Ratings）早就警告中国放款人是在恶水中跋涉，但它最新的报告甚至更为严峻。

　　报告指出，世界上很多地区都陷入危机，中国似乎是金融系统继续无故障运作的少数国家之一，但惠誉越来越警觉。刺激（方案）的未来损失可能较预期的大，目前尚不清楚中央或地方政府最终愿意或者能够承受的份额。

　　请注意“能够承受”这个词。惠誉的“宏观审慎风险”的中国指标可能从一类（安全）条约到三类（冰岛等）。我感到吃惊，但北京大学的佩蒂斯（Michael Pettis）指出，当“可以正确计算”的时候，中国的公共债务可能高达GDP的50%到70%。

　　中国要达成8%增长率的态度如此坚决，对惠誉所说的“贷款大热潮”，它给予银行一种含蓄的保证。

　　过半的新贷款是短期的。翻车的风险猛增。自去年11月以来，中国的货币刺激其实比美联储在雷曼破产后的做法更加极端。

按照泰勒规则，美国政策仍然紧（对美国而言）。中国政策仍然松（对中国而言）。5月的新贷款与上年同期相比翻倍。

　　中国银监会上周发出警告，称当务之急是停止爆炸性增长的贷款。银行应该审慎监督信贷审批和分配，并确保贷款流入实体经济。

　　不幸的是，“实体经济”的40%由出口业构成（主要是对美欧的出口）。5月中国的出口下跌26%。

　　世界贸易也许在快速收缩后趋于稳定，但鉴于美国储蓄率已经升至15年的高点，在这样的世界里，贸易不会很快反弹。

　　改革者知道必须做些事情来促进消费。中国需要福利改革。但缔造一个社会安全网需要时间，大批农民工失业返乡令北京面临社会危机。

　　因此，北京诉诸危险的方法让过剩的工厂继续运作：发布“买中国货”的规定：使用大量的出口津贴，压下焦炭、铝矾土、锌和其他资源的价格以降低生产成本，并再次抑制人民币升值。对于一个指望全球贸易过活，而且顺差占GDP近10%的国家而言，贸易保护主义是一个危险的游戏。

　　如果世界上最大的顺差国由于结构过度扭曲，无法帮助抵消西方债务人勒紧腰包对需求造成的冲击，我们将陷入长期的通货紧缩。（作者： Ambrose Evans-Pritchard ）

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一项数据显示，今年前5个月，中国各银行的信用贷款，仅50%的比例用在实体经济之上，而另外的一半，部分流入股市与楼市，并推升股价与房价上扬，这种情况让经济专家忧虑，中国的股市与楼市将进一步泡沫化。

　　台湾《工商时报》报道中国国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁推算，今年前5个月的信贷资金，约有20%流入股市，另外，有30%左右的信贷资金，流入了票据市场，这显示有50%左右的银行资金，是在金融系统内部融通。

　　市场预估，6月份中国的信用贷款金额，将再突破1万亿元人民币，这将使得上半年的信贷金额达6.8万亿元，而依魏加宁的推算，约有20%左右的信贷资金流入股市看，上半年有约1.36万亿元进入大陆的股票市场。

　　另外，30%的信贷资金流入票据市场，上半年估计有2.04亿，其中部分可能投入房地产市场。

　　据了解，截至5月底止，中国商业银行信用贷款金额达到5.8万亿元，已超过去年全年的信贷成长量，其中，第一季更是创下了4.58万亿的天量，若再加上6月份预估的1万亿元，上半年将达6.8万亿元，贷款如此快速的成长，历史罕见。

　　而让专家担忧的是，偌多的信贷资金投入股市与楼市，短暂性的将股价与房价往上推升，已形成泡沫隐忧。

　　《第一财经日报》引用魏加宁的谈话报导指出，当资金在金融体系融通，自我膨胀，而不为实体经济服务，很容易推高股价，形成新的金融泡沫，同时也推高房地产的价格。

　　专家指出，信贷金额快速增加，有其合理性，同样的也具风险，其中的风险，包括银行的不良贷款，容易形成呆帐，以及资产价格，即股价与房价的泡沫等。

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VOA:中国银行贷款持续激增引发警惕

中国官方媒体针对中国经济刺激计划实施过程中贷款发放量激增发出警告，认为由于贷款投放的基础设施项目由地方政府管理并提供担保，银行缺乏必要的信息将导致长期信贷风险增加。

*中国官方的最新关注*

人民日报星期一的评论文章对今年上半年中国银行贷款额度激增的潜在风险发出警告。

文章说，中共政府去年推出经济刺激计划之后，银行在短时间内发放了大量贷款，但是这些贷款的潜在风险不容忽视。文章警告说，从长期来看，一些地方政府的经济刺激项目将不会产生高回报，这些计划可能不会产生足以支付本金或利息的现金流，贷款偿付将出现问题。

华尔街日报报导说，人民日报星期一的评论文章是中国官方对今年上半年贷款激增可能引发的长期问题表达的最新关注。

6月上旬，中国银监会向政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、以及邮政储蓄银行紧急下发有关加强信贷管理的通知，要求这些银行确保信贷资金流入实体经济，防止企业利用票据贴现套利造成贷款空转，同时防止信贷资金流入资本市场和房地产等领域。

彭博新闻社援引中国国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁的研究报导说，据估计，中国银行系统今年前5个月发放的5万8千亿元新增贷款当中，有大约20%，即1万1千6百亿元被投入了股市。

*分析：坏帐比例或上升*

华府智库传统基金会亚洲经济政策高级研究员、中国经济问题专家史剑道(Derek Scissors)说，从中国最近几轮信贷周期来看，更多的贷款往往意味着更多的不良贷款。他担心中国银行业的坏帐比例因此上升。

他说：“在这之前，从2003年到2004年，中国经历了一段信贷激增时期，但是国有银行除了公布了一些问题贷款外，没有披露真正的不良贷款。银行可以放出多少贷款，而能够保证投资组合不受到削弱?从目前的信贷增加速度来看，中国银行系统的坏帐比例将是在‘令人担忧’和‘非常可怕’之间任选其一。”

6月下旬，三家大型国有银行说，去年的业务审计暴露出贷款业务存在违规放贷、银行员工内外勾结骗取贷款、以及贷款发放后缺乏监管等诸多问题。不过，这些银行没有透露涉及问题贷款的具体金额。

今年年初以来，中国银行贷款量随着经济刺激计划的铺开而呈现井喷式增长。前五个月新增贷款额度超过去年全年贷款总额。中国证券报上星期五援引业内分析人士报导说，6月份新增贷款额超过1万亿元人民币已成定局。预计上半年新增贷款总额可能会升至7万亿元人民币。

*分析：贷款短期商业回报很差*

传统基金会亚洲经济政策高级研究员史剑道对中国银行短期内在基础设施领域集中放贷的回报率提出质疑。他说：“这些信贷长期来看在中国产生效益是完全有可能的。但是，发展健保体系或者养老金体系不是三、五年内可以完成的事情。这些投资很可能要一代人或者几十年后才会生效。简单地说，这意味着这些短期内放出的庞大贷款的短期商业回报很可能少得可怜。”

人民日报的文章指出，尽管一些经济刺激计划贷款存在长期风险，但某些银行仍然放松了贷款标准。文章说，这些贷款的大部分投放到铁路、公路、以及机场等基础设施建设项目。这些项目通常由地方政府管理，贷款的清偿也由地方政府，而不是中央政府来但提供担保。但由于银行对于地方政府的财政状况常常缺乏全面和透明的信息，因此增加了贷款的潜在风险。     

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在资本市场呈现回暖之势的当下，通货膨胀已俨然成为达摩克利斯之剑，悬于略显复苏苗头的实体经济之上。在通缩阴影尚未完全隐去之时，对通胀预期的争论成为市场分析人士争论的热点。中国人民大学经济研究所最新发布的第二季度中国宏观经济报告表示，未来6个月，中国有出现通缩急剧逆转为通胀的风险。

　　CPI环比暗示通胀临近

　　《每日经济新闻》报道，中国人民大学经济学院副院长刘元春昨日（6月29日）对《每日经济新闻》表示，总需求在波动中的缓慢提升与潜在总供给在前几年投资驱动下的快速增长，决定了中国物价水平在近期处于相对较低的水平。但流动性的泛滥、国际大宗商品价格的反弹以及通货膨胀预期的逆转可能使中国出现通货紧缩突然逆转。

　　CPI环比数据很清楚的说明了这一点。国家统计局数据显示，从今年3月份以来，CPI月环比一直保持0.2%～0.3%的负增长。“不过据我们的测算，季节调整后CPI环比数据从今年3月份起，已经进入一个比较平稳的阶段。”刘元春说，“季节调整后CPI环比数据在3、4月份均为正值，虽然4～5月环比有所波动，但三个月增长年率也显示消费者价格已经呈现上升趋势，据此判断通货紧缩已接近尾声，处于变异的边界时期。”

　　同时，货币政策也成为看高通胀的一大原因。瑞士信贷最新报告显示，由于货币政策持续宽松，该机构已经调高了对中国2010年的通胀预期，从之前的2.5%调高至4.1%。

　　中国人民大学的报告也表达了类似观点。一般而言，货币供给和通货膨胀具有显著的正相关性，而货币供给大约会在1～2个季度之后传递到通货膨胀当中。

　　虽然CPI环比呈现抬头之势，但是“在信贷增量同比大增的时候，中国物价水平同比仍然保持负增长。这一反差更说明未来通胀压力加强。”刘元春表示。

　　摩根大通：核心CPI不会大涨

　　对于未来通胀预期，摩根大通则指出，CPI不会大涨，核心CPI更不会大涨。摩根大通一位分析师对《每日经济新闻》表示：“我们对2010年CPI的预测为2.8%。从中国多年的规律来看，核心CPI不会大涨。食品价格上涨将成为CPI升高的主要原因。”

　　对此，刘元春也表示，中国食品价格占CPI的权重达到34%，高出发达国家20点左右。因此，国际市场农产品价格的飙升对中国价格的影响要高出2倍多。

　　“明年3、4月份将成为中国CPI大涨最危险的一个时点。”刘元春说，“预期明年一季度时国际金融危机将见底，大量热钱将流入大宗商品领域，从而使部分食品价格出现又一轮冲高。这会使中国出现输入型通胀的危险。”