价值仍有待发现，但在哪里呢？国际货币基金组织表示新兴市场今年占全球经济的30%，占全球增长的47%，中国是最大的贡献者，而巴西、俄罗斯和印度也不落后。

　　没错，新兴市场仍然只是全球股市中的一小部分，但可能增长很快。在中国，国内的A股今年已经涨了一倍，而且担心过热的恐惧日增。事实上，美联储在助长中国股市的蓬勃，因为中国让人民币与美元挂钩，并印制纸币吸收出口收获的美元。

　　因此，中国泡沫可能在形成，但在爆破之前还有膨胀的空间。即使中国受限制的A股有些已经是泡沫，但并不意味着投资者应该对所有的中国股票回避三尺。

　　A股的市盈率涨到约50，香港上市的中国股票市盈率大约是25，回报增长健康。

　　参与新兴市场牛市，同时回避最糟糕的情况，一种办法是购买商品基金。驱动新兴市场的因素也同样驱动石油和采矿业。

　　然而许多资源股票的以10到20的比率交易。商品从新兴市场增长和美元走弱中获益，因为疲弱的美元让商品价格相对于非美元买家廉价。

　　在未来几年，商品价格应该进一步上涨。但在石油和采矿领域，容易摘取的果实已经被摘掉，因此进程会变得更为昂贵。

　　然而，投资者在似乎满足于生产增长，而供应基础设施似乎不足。高涨的运费、基础设施瓶颈、采矿业的安全以及劳工问题、以及政治风险增加都带来了逆风。（作者 Mark Harris）

译文为摘译，英文原文：http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?xml=/money/2007/12/05/cmchinese105.xml