随着美中贸易战愈演愈烈，北京指望全国消费者通过增加支出来弥补赤字。然而，许多中国人却继续存钱储蓄。中共推出消费刺激措施无法奏效。

《日经新闻》7月21日报道，上海居民庄成展（Zhuang Chengzhan，音译）表示，他在2017年以220万元（人民币，下同）购买了一套公寓，现在他需要严格控制支出，才能有足够的钱偿还抵押贷款，而这套公寓现在的价值不超过180万元（约合25万美元）。庄先生估计，他的大部分薪水都要用来偿还剩余的30万元房贷。

庄先生是一名42岁的非营利组织工作人员，他说：“自2022年以来，我在房地产市场上损失了大约100万元，足够我买一辆保时捷了。我的财富在短短几年内就蒸发殆尽，真是不可想像。”

中国国内消费持续低迷。由于担心房价持续下跌和就业市场保持低迷，房主们正在勒紧裤腰带过日子。

香港大学金融学教授陈志武表示：“越来越多的中国人开始担心如何保住过去积累的财富，人们在经济和财务上没有安全感的现象在社会上普遍存在。”

疲软的消费正在冲击中国经济。在川普征收的高额关税可能削弱下半年海外需求之际，中共政府努力提振国内消费的意图也遇阻。

中共政策制定者今年加大刺激消费的力度，包括将“以旧换新”补贴规模增加到3,000亿元，是去年的两倍。当局也将退休人员基本退休金提高了2%，并正在试行生育补助政策，鼓励家庭生育更多孩子。

然而，最新官方数据显示，中国家庭减少支出、增加储蓄的观念依旧根深蒂固，这一令人担忧的趋势与日本在1980年代末房地产崩盘后的现象如出一辙。

中共央行中国人民银行的数据显示，今年上半年，中国居民向银行存款10.7兆元，新增债务仅1.17兆元，净储蓄达到创纪录的7.8兆元。

同时，关键消费指标，即社会消费品零售总额，在5月份短暂飙升之后，6月份意外放缓。一项消费者信心指数与2022年11月（疫情期间）创下的历史新低相比，几乎没有改善。

许多分析师认为，核心问题仍然是持续多年的中国房地产市场的低迷。

自2021年年中以来，现有房价已下跌15%，家庭账面财富至少蒸发了103万亿元，根据伦敦绝对战略研究公司（Absolute Strategy Research，ASR）新兴市场经济学家亚当‧沃尔夫（Adam Wolfe）的计算，这一惊人数字相当于2024年中国国内生产总值（GDP）的77%。

沃尔夫发现，中国房价下跌的幅度已经超过了2007年至2012年期间美国家庭所经历的跌幅，当时住宅房产价值的损失相当于2012年美国GDP的40%。

“中国房地产泡沫的破裂对家庭财富造成了严重影响。”沃尔夫说。

高盛（ Goldman Sachs）的经济学家估计，中国房价已从2021年的峰值下跌了20%，在2027年房价稳定之前，可能还会再下跌10%。

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高额的债务负担是另一个主要限制因素。根据荣鼎集团去年的报告，从2022年开始偿还房贷的房主，突然发现自己的家庭债务房贷攀升至收入的145%。报告补充说，这种趋势抑制了消费，并导致家庭储蓄增加。

劳动市场疲软也抑制了可自由支配的支出，削弱了政府通过3000亿元“以旧换新”刺激消费的计划。

受川普高额征税的贸易政策影响，工厂正在削减新员工数量。采购经理人指数中追踪制造业就业的分项指数，自2023年2月以来一直处于萎缩状态。凯投宏观（Capital Economics）的计算显示，近600万人（约占中国城镇劳动力的1.3%）因美国额外关税而直接面临失业风险。

凯投宏观中国经济主管朱利安‧埃文斯-普里查德（Julian Evans-Pritchard）表示：“即使刺激措施确实创造了新的就业机会，弥补流失的就业岗位，许多就业岗位的工资也会降低，这也将抵消官方刺激消费的努力。”

对于上海的庄先生来说，这张以旧换新券并没有让他大肆消费，除了今年花了700元买了一台新冰箱。经济压力依然困扰着他。他已经三年没有加薪了。虽然他打算结婚，但他放弃了换大房子的计划。“我需要存钱，这样万一失业了，我还能有足够的钱还房贷。”他说。