2025年4月17日，加州大学洛杉矶分校（UCLA）安德森预测中心经济学家俞伟雄博士，举办线上讲座，深入剖析川普关税政策对美国经济的可能影响。（薛明珠／视频截图）

在全球贸易局势剧烈震荡、经济前景充满不确定性之际，加州大学洛杉矶分校（UCLA）安德森预测中心经济学家俞伟雄博士，于4月17日（周二）举办线上讲座，深入剖析川普（特朗普）政府最新关税政策，对美国经济的可能冲击，并就通膨、企业投资、制造业回流，与财政调整等议题，提出前瞻性观察与建议。

俞博士自2011年加入UCLA安德森预测中心，长年专注美国、中国及南加州经济预测，并在UCLA与哈佛继续教育学院，教授数据分析与预测课程。他于2019年获颁UCLA继续教育学院数位科技杰出讲师奖。

关税政策带来巨大冲击全球不确定性升高

川普总统上任后大动作推行贸易重整政策，2025年4月宣布对所有国家实施“全球对等关税”，意图平衡贸易逆差，强化美国供应链韧性。虽然部分关税措施于4月9日暂缓实施，但政策讯号已引发全球股市剧烈波动。

俞博士表示，川普这波政策将带来颠覆性改变，其影响快速而深远，导致市场高度紧张。根据政策不确定性指数显示，现阶段的不确定性程度已接近COVID-19高峰时期。

尽管如此，他预期多数国家最终将与美方达成协议，避免重回高风险的对等关税制度。统一10%的关税水准虽仍具压力，但相对较能被全球主要贸易伙伴接受，可能成为短期内的新常态。

关税对物价影响可控不至引发通膨

针对外界关心的通膨问题，俞博士援引历史资料比较分析。他指出，1970年代两次石油危机中，油价暴涨造成家庭消费成本（PCE）大增超过7%，引发经济衰退。而2022年尽管能源价格上涨42%，但PCE成本仅增加1%，并未导致经济衰退。

根据他对2025年新关税政策的预估，整体PCE成本增幅最多约1.6%，远低于70年代水准，不至单独引发衰退。

“是否引爆物价压力，关键在于企业与消费者能否成功调整供应链、找到替代来源。”他说。

目前，美国核心通膨年增率已自2月的2.8%降至3月的2.4%，其中大多数压力来自房租与服务业，商品价格涨幅趋缓，显示供应链逐渐恢复，未来物价趋势仍属可控范围。

企业与消费稳健支撑经济基本面

俞博士认为，除了消费者，企业也有能力承担部分关税成本。根据美国经济分析局（BEA）资料，美国企业税后利润占GDP比重仍高达11%，处于历史高点，资本充足，具备重整供应链、回流投资的能力。

他表示：“企业有钱，具备将部分海外生产设施迁回美国的条件，特别是半导体、制药等关键产业，有望借由AI与自动化提升生产效率，重振本土制造。”此外，3月份零售数据依然强劲，显示内需仍稳，经济韧性不容小觑。

房市稳定成支撑商业地产逐步回温

在不动产方面，俞博士指出，美国新屋供给多年来低于历史平均，每年约140万户，导致需求大于供应，是支撑房价的主因。“房市对经济的影响远大于股市，近期股市下跌虽有影响，但整体影响有限。”他说。

商业不动产方面，办公室市场近年虽疲弱，但已有触底反弹迹象。随着制造业回流与核心城市治安改善，办公与零售空间的价值可望回升，工业地产更因供应链重组受益显著。

利率调整空间仍在需防政策误判

谈及利率走势，俞博士指出，美联储目前维持联邦基金利率在4.4%，预期今年底前将降至3.9%。他强调，未来将维持1%至1.5%的实质利率水准，避免重演过去资产泡沫与高通膨的错误。他警告，若因应通膨过度升息，反而可能压抑企业投资与消费，导致经济放缓。政策制定者应保持弹性。

财政调整宜渐进避免削支过猛引发衰退

针对财政赤字问题，俞博士指出，目前美国财政赤字占GDP比重达6.5%，长期不可持续，但也不可操之过急。他建议，未来一年，削减赤字规模应控制在1,500亿至2,500亿美元之间，以避免类似1937年削支过快导致的衰退重演。

他强调，透过温和削支与关税收入并行，可为美国争取时间重整财政结构，实现更具永续性的经济体系。

展望未来：风险与机会并存

俞博士表示，尽管整体经济尚称稳健，但衰退风险仍未完全排除，尤其需密切关注美中关系及中国经济走向。若中国经济出现问题，可能对全球供应链与美国经济造成不利影响。

俞博士对短期经济前景持审慎乐观态度。他预估2025年GDP成长率约为0.8%至1.2%，虽低于先前预期，但尚不构成全面衰退。他强调，企业获利强劲、内需稳定、制造业回流具潜力，皆为支撑经济的重要基础。

他表示，尽管美国当前面临高关税压力与政策不确定性升高，但整体经济基本面仍展现出强韧特质，短期内并无明显衰退迹象。他预测2027年，随AI应用深化、供应链重组完成，与关税政策尘埃落定，美国有望迎来新一波经济成长。◇