导致华尔街灾难的主因究竟是什么？网上《连线杂志》Felix Salmon的文章认为，一名中国人提出的数学模型被华尔街大量使用，却忽略了该模型有所限制的警告，或导致华尔街灾难并因此付出可怕的代价。

一名中国人David X Li（李大卫）在二零零零年于《The Journal of Fixed Income》期刊发表的一篇论文“On Default Correlation: A Copula Function Approach”。他在论文中运用市场上有关信用违约互换（credit default swaps, CDS）的价格，以简易的数学建构违约相关性（default correlation）的模型。

自此债券投资者、金融界、评级机构以及监管者大量运用李的模型，但却忽略了李对该模型有所限制的警告，终致失灵并因此付出可怕的代价。

李大卫从事的研究是确定资产间的相关性(correlation)，或称之为一些独立事件的相关性，并以简单和规范的数学模型计算，称之为线性相依关系 (Gaussian copula function)模型。该模型可说是金融界的突破，以数学方式更简易且精确的计算巨大且极其复杂的风险。

Felix Salmon的文章中以简单的例子说明李大卫模型有关“相关性”的基本概念，假设一名就读国小的女孩艾莉丝，其父母离异、得到头虱、看到老师踩到香蕉皮滑倒、以及赢得班上拼字比赛冠军的机率都是百分之五，而所有投资客如果决定债券交易的价格都是以上述机率为基准时，那么他们的价格或多或少会是一样的。

但是如果情况不是只有艾莉丝，而是再加上一名坐在艾莉丝旁边的芭比，那么情况就不一样了。举例来说，芭比父母离异是否会影响艾莉丝父母离异的机率，答案是艾莉丝父母离异的机率还是百分之五，因此二者的相关性为零。另外，如果芭比得到头虱，艾莉丝得到头虱的机率可能高达百分之五十，也就是二者的相关性可能达零点五。再者，芭比看到老师踩到香蕉皮滑倒，艾莉丝同样也看到的机率可能高达百分之九十五，因为她们俩人坐在一起，所以相关性接近一。而如果芭比在班上得到拼字比赛冠军，表示艾莉丝赢得冠军的机率是零，二者的相关性为负一。因此如果投资者是以上述的情况作为决定交易债券价格的参考时，价格的多样性就大多了。

Felix Salmon的文章指出，一个看似简单的计量模型之所以对金融界带来如此毁灭性的原因在于，债券投资者通常也投资数百乃至上千的抵押房贷。美国的抵押房贷市场规模大的惊人，美国购屋者欠下的抵押总债务已达十一兆美元。不幸的是，抵押房贷的情况比债券市场更为混乱，因为购屋者每月偿还的现金，取决于已获得再融资的购屋者数量以及因违约未还款人的数量。在此情况下，此类投资的利率无法保证确定的利率。此外，抵押房贷投资存在其他不确定性，包括贷款者的还款到期日以及偿还期都不确定、购屋者决定出售房产、还款总数毫无规律可循。

金融界针对此等不确定因素，提出等级评比(tranching)的办法，将所有的资产进行分级，以三个A作为无风险的安全债券等级。位于第一级别的投资者，可优先获得偿还债息，其他投资者虽因违约风险较高而评等较低，但可收取更高的利率。

评等机构以及投资者之所以对获得三A级的债券感到放心，是因为他们相信成百上千的贷款购屋者不会在同一时间内发生违约行为。某人可能会丢掉工作，其他人可能生病，但这些都不会同时发生。然而这样的理论证实了等级评比的作法无法解决资产风险的全部问题，也因此在以为最不可能发生的事发生时，所有金融界人士与监管者都束手无策，终致兵败如山倒，一发不可收拾。

在现实金融世界中，太多金融计量分析师只看到眼前的数字，而忽略了这些数字背后所代表的现实人生。或许这一次教训可能使他们回到现实，认真体会追求高利的贪婪，才是导致这次金融风暴的主因。