曹建海：经济衰退--奥运行情已被透支和用光
新世纪周刊：所谓奥运行情指什么？到底有没有奥运行情？现在看来这是不是一个伪概念？
曹建海：一般而言，奥运行情指的是股票市场行情。但在房地产界，希望借助奥运会刺激房市、带来奥运行情的人很多，房地产市场中的供给者，都有很深的奥运会情结；汽车厂商也希望借助奥运会多卖汽车，盼望奥运行情；餐饮酒店服务行业更是希望借助奥运会的举办，赚个盆满钵满；等等。为了简单起见，我们把奥运行情集中在股市、房市两个市场。从1984年洛杉矶奥运会以来，统计数据显示，各届奥运期间股指运行都稳中有升，显示奥运行情是存在的。然而，如果股市、房市在奥运会之前被集中暴炒，或者说，如果投机者借助奥运会的概念疯狂炒作，导致股市累积了过多泡沫，则奥运会举办之时，往往正是泡沫崩裂的时候。表现为卖盘集中抛出、买盘承接乏力、价格急剧下滑等。
从股市来看，2006年3月以来，在中国经济长期看好、北京举办奥运会、人民币升值预期等因素的推动下，上证综合指数从1300点左右，一路突破历史新高，到2007年10月达到6124点的历史最高点，两市平均静态市盈率达到了惊人的70倍。由于泡沫累积过大，加上政府实施信贷紧缩政策、美国次贷危机、大小非减持等因素的影响，中国股市开始进入了漫长的回落过程，最低跌至2008年7月3日的2566点，最大跌幅高达58％。此后虽然政府实施维稳政策干预股市，股市反弹，但总体处于围绕2700点小幅波动的状态，投资者寄予厚望的奥运行情没有到来。
房市的情况是，北京市的房价走势深受奥运会成功申办的影响。申奥成功，很大程度上刺激了2001年以来的北京市房地产开发投资的高速增长。2002年至2008年，北京市用于奥运会相关的投资总规模超过2800亿元，奥运会申办成功及奥运会相关投资极大地刺激了北京市房地产开发活动。2001～2007年，北京房地产开发投资年增长速度分别比同期全社会固定资产投资活动高出3～15个百分点，反过来成为推动北京市固定资产投资迅猛增长的最重要因素。
按照北京市常住人口人均25平方米计算，初步估计，2001年以来，北京市的住宅大约增值4万亿元，接近同期北京市基础设施总投资的10倍。可见，用举办奥运会、基础设施投资和生活设施便利等，已经完全不能解释北京房价的上涨。由于投机性购买主导了北京房地产市场，奥运会成了投机者抛售房屋的截止期限。因此，房市的奥运行情不仅没有看到，反而迎来了成交量一半左右萎缩、价格开始下跌的情况，房地产商、房屋投机者对奥运行情已近绝望。
过分投机、过热投资让机会用光
新世纪周刊：现在还值得期待这个行情吗？
曹建海：判断股指能否回热的标准，是市场中的股票是否具有投资的价值。一般而言，市盈率在10倍以内、市净率在1倍左右的股票，具有较大的投资价值，而我国两市股票的市盈率仍在20倍以上，市净率维持在3～5倍，有的甚至超过10倍。在我国经济周期开始趋向增长回落甚至衰退，作为经济晴雨表的股票，希望借助奥运会出现回暖的期望，终将落空。
房市的情况可能更加糟糕，由于奥运会期间热点的转移，房地产商和房屋投机者将面临一个萧条的销售周期，这会加大开发商的资金压力，迫使其在奥运会之后通过更大幅度的降价赢得销量。这会引起以北京为首的大中城市的房价将出现一个大幅度降价的风潮，全国房市将正式进入漫长的熊市。
新世纪周刊：奥运史上，奥运行情给哪些国家带来了经济长期的利好？
曹建海：只有一例，就是1988年的汉城奥运会。1988年汉城举办奥运会时正是韩国重化工业化的高速发展时期，赛后经济发展的根本动力没有发生变化，经济继续保持高速增长。可以说，韩国利用汉城奥运会成功提高了本国企业在世界范围的知名度。同时韩国的国际形象也由一个封闭的军事专制国家转变为开放的民主国家，这是奥运会给韩国带来的根本性变化。汉城奥运会不仅为韩国带来了3亿美元的盈利，而且也使韩国经济得以顺势快速发展。目前，韩国企业仍在继续利用奥运来推动自身的发展，如三星和现代集团。
新世纪周刊：在中国成功申办奥运会之后，人们对奥运寄托了太多的期待，希望股票大涨、旅游火热，然而，这些目标似乎并没有顺利实现，什么原因使投资者热盼了一年多的“奥运行情”失灵？
曹建海：过度预期导致的投资过热。2002年以来，仅奥运会场馆及相关投资就高达2800亿元，其他基础设施投资近2000亿元。作为奥运会的直接受益行业，房地产开发投资连续占到北京市全社会固定资产投资的50％以上，2008年上半年甚至占到了地区生产总值的22％，房价平均上涨近3倍。由于本次奥运会的总收入预计只有20亿美元，折合人民币137亿元人民币，只有奥运场馆和相关设施的新增固定资产投资1349亿元的1/10。大量的酒店、体育场馆投入过大，面临奥运会后经营困难。
新世纪周刊：是失灵还是早已把机会用光？我注意到您谈到“提前透支”这个概念，具体怎么讲？
曹建海：应当是机会用光，概念透支。例如北京四环附近目前的房价普遍在18000元/平方米，90平方米的住宅需要162万元，大约相当于目前北京市居民家庭平均收入的26倍。按照国际3～5倍的房价-家庭收入比率，北京市居民家庭年收入应当达到32～54万元，才能适应这个房价，按照10％的增长速度，这大约相当于16~22年以后的家庭收入。可见，奥运会概念被房地产开发商严重透支了20年左右。
房价回落将引领经济衰退
新世纪周刊：奥运给中国的资本市场带来了什么？和我们的期望等值吗？
曹建海：应当说，中国资本市场并没有完全享受奥运会申办成功带来的激励作用。由于市场的过分投机，2001年6月股票市场估值水平达到了空前的高度，两市平均市盈率超过60倍，于是有了吴敬琏的“赌场论”和许小年的“千点论”。2001年的股市高估值的结果是泡沫破灭，上证综合指数从2245点跌到998点，而在股市惨跌的期间中国经济发展迅速，是中国经济少有的低物价、高增长时期。2006年以来的股市再次发动，上证综指最高达到了6124点，超过了2001年的泡沫。可见，是投机和泡沫引领了股市行情，而奥运会不过是资本市场投机的重要借口。
新世纪周刊：奥运会对于股市的影响，是不是更主要还是在心理层面?
曹建海：是的，所以中央的维稳主要在稳定投资者的心理层面，并没有实质性的政策利好出台。在依赖炒股的投机性资本市场，人气和投资者心理状况是决定股票短期走势的关键因素。
新世纪周刊：随着奥运的大幕即将拉开，奥运后的股市会怎么走，是困惑中小投资者最大的问题。中国经济走向又是什么？
曹建海：维稳过后，如果没有明显的利好政策出台，补跌应当是后奥运时代股市的主要特征。中国经济也将在奥运会后走出连续递增的势头，增长回落甚至经济衰退的可能性都存在。我预测先出现增长速度回落，然后是由房地产投资衰退、房价回落引领的经济衰退。
新世纪周刊：“奥运后衰退”会出现吗?
曹建海：2001年申办奥运会成功以来，中国GDP增长出现了连续6年的速度递增，但2008年上半年，经济增长速度第一次出现了回落，表明长期以来依赖投资、出口、压制内需的政策面临重大挑战。房地产投资衰减导致的建筑业、重化工业衰退、银行业信贷风险，将在很大程度上打击人们的信心，依赖房地产投资和土地增值获利的上市公司和银行业将遭受严重打击。房市和股市将出现交错回落，互相打击的恶性循环状态。
这注定了中国将出现明显的后奥运会经济衰退的前景。如果考虑到这种衰退的理性和不可避免性,适当地调整经济结构,促进国内消费,推动节能减排和产业结构升级,大力发展高技术产业和装备制造业,对于中国经济而言,可能反倒是一种幸事。
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范建军：央行治“胀”为何越来越被动
从紧的货币政策一度成为宏观调控的关键词之一。如何从紧，央行在刚刚过去的日子里交上了一份褒贬不一的答卷。“紧缩货币的方法不是控制信贷，真正应该控制的是基础货币的发行。”国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军一直在呼吁这样一个概念。
通胀之因
经济报：你认为中国通货膨胀问题到底是什么问题导致的？
范建军：一切通货膨胀都是一种货币现象。世界上从来就没有什么“结构性通胀”之说，在商品供给一定的情况下，货币供应过量，意味着由货币所代表的名义需求的增长速度超过了实体经济产出的增长速度，其结果必然引发通货膨胀。
经济报：大家说结构性通胀是因为衡量通货膨胀指数——居民消费物价指数（CPI）包含了各个构成比重？
范建军：CPI指数是人为编算出来的，对它最好别做太多解析。对待CPI指数应有正确的态度：如果它的商品构成或者各商品的价格权重不合理，那么我们就应在事前单纯针对其商品构成和价格权重进行调整。一旦调整完毕，在事后（CPI指数发布时）就没有必要再把它解剖开分析。
为什么钱会多
经济报：为什么国内钱会越来越多，根源在什么地方？
范建军：目前中国经济和已经或正在经历金融危机的许多国家一样，病根都在僵化的汇率体制上。由于要维护僵化的汇率体制，央行必须通过大量印制钞票来购买外汇市场多余的美元外汇，从而形成巨额外汇储备，要印多少钞票不是由人民银行自己说了算——人民币发行完全处于失控状态。中国经济实际上已被汇率“绑架”了。
经济报：是否可以这么认为，我们的货币政策在汇率制度挟制之下，越走越窄？
范建军：僵化的汇率制度是引发目前中国高通货膨胀以及其他经济问题的根源。目前我国央行基础货币发行几乎99％来自于外汇占款。
目前，控制信贷的做法之所以效果不明显，就是因为政策的着力点不是对基础货币投放所产生的最初名义需求进行控制，而是对由它引发的第二轮名义需求进行控制。
官方控制信贷是1988年、1994年治理通胀的老经验，当时一压贷款，通胀就能压下来。但是现在和那时完全不一样，那个时候控制信贷实际上是从根上控制了基础货币，现在央行发行了基础货币以后，就决定了商业银行的信贷规模，现在不是一个倒逼机制，而是基础货币决定信贷规模，既然是这样，去强制压信贷这个下游的产品，效果很差，完全是一种“堵漏”的方式。
如何治理通胀
经济报：我们治理通胀负面效应是否已经出来？
范建军：只要最初的名义需求还在，企业的投资冲动就不可能真正消除。银行融资的渠道堵死了，它们就会到黑市融资，提高贷款利率的效果可能更差，因为投资的名义利润率很可能远远高于官方贷款基准利率。而且，官方控制信贷忽略了其负面效果：紧缩信贷在压低了总需求的同时，也减少了总供给。两者对冲的结果是：通胀治理不明显，而经济增长却严重受损。
经济报：能不能找到一些代价更小的措施呢？
范建军：建议今后把调控基础货币供给的政策重点放在减少基础货币发行方面。那就必须减少外汇占款的数量。国际经验表明，在“完全固定汇率制”和“完全浮动汇率制”之间，似乎没有什么中间道路可走。
总结治理通货膨胀的政策建议：（1）加快人民币升值步伐，将汇率制度改革的目标定位为浮动汇率制；适时考虑对部分利润较薄的劳动密集型产业恢复或增加出口退税；（2）继续加大央行票据对冲力度，尽可能避免上调银行存款准备金率；（3）取消对银行贷款规模的控制；（4）逐步取消对能源等价格管制；（5）适时调高银行存款利率，使其与通胀水平相适应；除个人住房贷款利率外，其他贷款基准利率不宜做频繁调整。
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陈志武：“奥运行情”怎么落空了?
除了旅游业之外，有些其他行业也受到类似的影响。比如，对运输业来说，为了支持奥运，很多货车难以进入北京。
“奥运行情”怎么落空了?
对于奥运，之前市场有两大期待：旅游旺季到来与股市走牛。然而随着奥运赛事精彩纷呈，市场的期望却有一一落空的嫌疑。要解释这一切，也许首先需要将时针拨回到半年之前。
过去这一年，特别是从4月份开始，很多商务及旅游人士——特别是那些到中国来谈生意的海外公司管理层，都没办法来中国，因为他们得不到签证。这使得从4月份开始，很多在中国进行的合作、投资或其他的业务或者被中止，或者被推迟。连续5个月左右的中断，对中国企业的出口和吸收投资无疑存在很大的负面影响。
因而不难理解旅游业的憧憬如何落空了。原本以为奥运会给北京和中国旅游业带来很大的推动，实际不仅没有带来推动，却更多地带来了打击。除了旅游业之外，有些其他行业也受到类似的影响。比如，对运输业来说，为了支持奥运，很多货车难以进入北京。另外，有些民办的餐馆酒店和旅社也被强行暂停营业。奥运后，这些受影响的行业是否应得到补偿呢?我认为，一般情况下，中国政府应该给因为奥运被强行暂停或中断营业的企业提供相应的补贴。
接下来，旅游股票的表现就能得到解释了。事实上，在奥运开始之前，旅游业的股票已经出现下跌。真正等到奥运结束之后，如果统计发现旅游业赚的钱竟然比原来预料的少很多，市场会更加吃惊，使旅游业受到进一步的影响。此外，奥运结束同样可能对建筑材料行业造成一些负面影响。前期由于奥运建设需要，钢材、水泥等的价格被抬得比较高。奥运结束后，这些行业都会在需求方面出现一定程度的萎缩。
归结起来，“奥运行情”期而不至，主要的原因是政府的安全考虑。为了安全，无条件地强制性的限制境外的人到中国来旅游，甚至于限制到中国进行的商务活动，因为担心他们到中国来游行，或者是举行抗议的活动，或者搞恐怖活动。如此一来，就削减了很多本来可以给中国经济带来的新的消费需求和新业务。上述种种，包括在中国境内严格限制到北京来的方方面面的人员，都对中国经济构成负面的影响。
奥运之后，宏观调控政策可能从过去8年以压制通货膨胀为目标逐渐转移向既考虑压低通货膨胀同时也要考虑经济增长，保持经济不出现下滑。这样的一个双重目标慢慢会成为宏观调控新的政策定位。两个礼拜的奥运结束后，双重目标的政策应会更加明确。
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学者纵论经济热点 吁警惕中国经济四大杀手
毋庸置疑，高价时代已经悄然而至。
2007年以来，全民都在与CPI赛跑。首先，以猪肉领跑的食品价格作为物价上涨的最大推手，不断推高着CPI的数值。 CPI一路走高，使得银行里的存钱也有了风险，人们突然发现，即使央行一次次加息，但普通存款的利息却仍然赶不上CPI的上涨。
生活成本高了，而企业则面临着更复杂的环境。人民币汇率升值、出口退税下调、劳动力成本上升、成品油价格居高不下、煤电油运力紧张……在国内外经济环境变化带来的重重压力之下，中国传统的出口加工型企业正在经历产品升级和结构调整的“阵痛”。
在经济放缓速度和对通胀担忧的背景下，油价、粮价、房市、股市，不经意间似乎正在成为遏制中国经济的四大“杀手”，对于其中任何一个问题的轻视，都可能给中国经济带来灾难性的打击。
高油价对我国经济最直接的影响表现在进口支付增加和财政压力加大。据海关数据计算，今年前5个月我国进口原油和成品油导致的贸易逆差达593亿美元。而国家为保障国内成品油生产和供应，每年直接或间接给炼油企业、粮农和低收入群体的补贴达数百亿元之多。
能源涨，粮食也在涨。有农业经济学家指出，这一轮食品价格上涨中，起码有30%是由石油价格引起的。一些专家认为，虽然短期内国内粮食的问题不大，今年夏粮丰收也多少让人松了口气。但目前中国粮价的稳定，是因为政府用政策压制粮价，限制出口，不让它涨。从长期来看，粮价的放开是一个趋势。有经济学家预计，中国粮价能相对独立于国际粮价的期限是12个月。
一面是更多的成本付出，一面却是财富的消失。
就在去年某些股票专家预测奥运前夕中国股市会冲上1万点的今天，沪指却跌破了股民们3000点的心理底线。在过去的6个月里，上证指数跌幅高达48%，成了全世界跌幅最深的股市之一。深沪两市总市值已由去年底的32.46万亿元降至17.80万亿元，总市值蒸发了近15万亿元。发生次贷危机的美国，其股市的跌幅也不过百分之十几。
由于没有实质性的政策出台，“稳定资本市场”的诸多言论仍无法挽救股民们的信心，更无法拯救股市的低迷。有人说，中国股市已正式步入“伤停阶段”。
与股价相比，房价泡沫的破裂对银行金融的打击要比股票厉害得多。价跌量缩成了上半年楼市最典型的写照，这种现象让房地产商们越来越担忧资金链的安全及其将带来的金融风险。
全国工商联房地产商会会长聂梅生在接受《小康》采访时表示，“房地产拉动了投资、消费和出口三驾马车中的两驾，占地方政府财政收入40% 以上，占银行资产15%-20%，为银行贡献了约20%的利润，如果房地产崩盘，整个国民经济将不堪设想。”
中国经济的现状，让宏观调控走到了一个关键的十字路口。
究竟应该如何理解认识目前的中国经济?究竟应该如何分析判断中国经济面临的这些热点、焦点问题?我们本期特别策划了一组“专家学者访谈录“，希望能够引发更加深入的思考和关注。
徐滇庆：把危机意识提到最高点
真正遭遇危机的民族，就是那些缺乏危机意识的民族，
不久前，徐滇庆在凤凰卫视《世纪大讲堂》，作了题为《危机意识与金融改革》的演讲，引起很大反响。
演讲中，他对中国当前的经济问题和潜在的危机进行鞭辟入里的剖析，并提醒要谨防金融危机。7月15日，就相关问题，《小康》记者深入采访了徐滇庆教授。
《小康》：您曾经谈到，经过30年的改革开放，中国经济有了长足的发展，现在整个基本面的情况是比较好的。但在金融市场上，形势比较复杂。在您看来，会有爆发金融危机的可能吗?
徐滇庆：如果股市暴跌，资金外逃，这就是金融危机， 1997年泰国、马来西亚、印度尼西亚就是这个情况。但是中国现在的情况是股指大跌，从6000多跌破3000，可同时，本土企业没有外逃，外面的资金还往里走。应该说企业界已经对我们的经济给与了相当大的肯定,用老百姓的话来说是肉烂在锅里了，没有流出去。
钱还在，但钱到哪里去了呢?无非是一部分拿在大家手里，一部分存进银行。2008年2月，全国金融机构城乡居民存款余额增加9000多亿，到了3月份，增加14000亿，这个钱一部分是从股市退出来的，一部分是海外流进来的，还有一部分是老百姓积蓄的。在这么多资金的情况下，我们所面临的问题是通货膨胀，这就是主要矛盾。
至于说股市暴跌，很多人要政府去救市，这个问题理论上有点说不通。现在股市情况很不好，那么把印花税从千分之三降到千分之一，但应该告诉全体股民的是，如果股市暴热，说不定哪天还要调回去。我们需要的是让证券市场平稳、持续发展。
股民们不要有太高的期望，如果你能在股市上一年得到15%到20%的回报，那就很好很好了。因为投资实业只有10%到12%，你这有15%到20%，千万不要把自己的期望值调到50%、100%，那个就意味着金融危机。
《小康》：那么说，我们必须确立应有的危机意识。
徐滇庆：对。我们必须要有一个很强的防范危机的意识，必须要把防范金融危机的意识提高到最高点，因为世界各国都遭遇过金融危机，唯独中国没有。无论是美国、英国、法国，还是亚洲的日本、韩国、泰国、马来西亚、印度尼西亚，香港，台湾，新加坡，都遭遇过，唯独我们没有。难道中国有防范金融危机的先天免疫力吗?不是的。所以我们必须要把危机意识提高到一个最高的层次，应该达到这样的程度：金融危机爆发的概率对于中国来说是百分之一百，要这样来防范它。虽然我们现在不知道这个危机会在什么时候爆发，以多大的冲击力出现，但是我们要做好百分之一百的准备，才能避免损失。
真正遭遇危机的民族，就是那些缺乏危机意识的民族。
《小康》：那么应该怎样理解金融危机，您认为在什么样的情况下，金融危机可能爆发?
徐滇庆：金融市场理论上由五大部分组成，证券市场、债券市场、房地产市场、期货市场和外汇市场。我们中国的情况是，外汇市场现在几乎没有;期货市场很小很小;债券市场，美国的企业债券相当于GDP的规模，我们现在GDP是24万亿，而我们的债券市场，1万都不到，我们想发展，而我们的信用体系又没有完全建立起来，所以证券市场想搞大，也不容易，只能一步一步走。那么五个部分去掉仨，就剩一个房地产，一个证券。
证券市场现在大幅地波动，这个大家都看见了。而房地产市场呢?房价要是暴跌，跌过20%，金融危机一定爆发。
因为现在全国的住房按揭贷款29000亿，而且大部分人都是20%按揭，如果房价跌破20%，就会出现大量的不良贷款，这种问题在西方也是吃不消的。而我们中国的问题更为严重，因为我们中国采取的是渐进式改革方式。
在改革过程中，三大原因使得我们国有银行的不良贷款数字相当惊人。第一，以前计划经济下的一些部委现在不存在了，每一次行政机构的调整都会产生一大笔不良贷款，一直沉积到现在;第二，国有企业改革使很多大的国企解散或兼并，其债务进了银行;第三，国有银行自己造成不良贷款。所有这些不良贷款是整个经济改革的成本，这个成本是要付的。过去的不良贷款要靠经济的发展和市场的扩大，来逐渐稀释它，最后还是要用货币政策买单的。可是现在如果房地产市场出现暴跌，就突然之间又会加上相当一块不良贷款，这就会威胁到我们国家的金融安全。
所以，房价暴跌，这是非常不好的事情。但这种可能性目前还不大，因为社会上的钱太多;房价暴涨肯定也不好。房价暴涨的结果是银行没有什么问题，而老百姓要买不起房了，这个问题的性质是什么?就是我们应该发展保障性住房。这是解决问题的办法。
《小康》：那您怎么看待现在有些地方房价下跌的情况呢?
徐滇庆：现在有人说，因为老百姓买不起房，房价就要下降，这个在简单的经济学理论上似乎没有错，需求少了，那么价格可能下降。但中国的情况不一样，中国贫富差距非常严重，实际上大概是12%的人拥有80%的银行存款，这一点大家只要稍微关注一下咱们统计数据就可以得到很清晰的图像。
佛山市的领导告诉我，说佛山一个市的存款已经超过了甘肃省，甘肃省还有兰州啊，我马上看统计年鉴，真是这样。佛山在广东还不是最大的，比它大的还有东莞，还有深圳，还有广州。从银行的统计报表可以发现，银行存款高度集中在北京、上海、广州、长三角、珠三角，这些地方聚集了80%以上的钱啊。如果全中国每年的商品房按照现在速度来盖的话，这些高收入群体可以把我们五年之内完成的高档商品房一扫而空，需求仍然很旺盛。所以对在北京的房地产商说，在北京卖房子太没有挑战性了，只要楼盘一开，老百姓通宵达旦地排队、拿号，还要摇号决定卖给谁。在这么旺盛的情况之下，你主观想象一下这房价下降可能吗?回答是不可能的。因为资金太多。
如果把这个形势弄清楚之后，我们应该采取的对策是，由政府出面，大量增加廉租房，经济适用房的建设，给我们年轻人、工薪阶层提供足够的住房，而不是徒劳无益地去打压那个高房价。
《小康》：但显然，政府在福利房上的投入还很不够。
徐滇庆：是的，现在踏踏实实地为老百姓做一点实事，那就是要拿出更多的钱来盖廉租房和经济适用房。2006年以前，我们做得很不够，没有足够重视这个问题。2006年，全国完成廉租房投资额47亿。这个数字大家没有概念，觉得很多了，47亿呀。但是世界各国政府预算用于解决贫穷人口住房占它政府预算的2%到3%，香港5.5，而咱们中国2006年财政支出3万8千亿，47亿仅占整个政府预算的0.17%，即使增大10倍也才1.7%，还不到国际平均标准。难怪老百姓住房困难，难怪我们的年轻人说，买不到房!
政府明明确确规定必须拿土地出让金的5%，现在提到10%，来盖廉租房。2006年全国土地出让金净收入2900亿，10%应该是290亿，5%应该是145亿，但实际使用只有47亿。请问还有100亿到哪里去了?而且中央政府又直接拨了53个亿给各地盖廉租房。应该说，中央政府还是了解到老百姓住房的困难并且采取了积极措施的，但我们的具体执行缺乏有效的监督。
《小康》：从现在的情况来看，最令人担忧的还有什么问题?
徐滇庆：资金流问题。资金流决定着我们的经济是否安全。现在资金流没有地方可以去，虽然咱们千方百计想对外投资，把一部分钱用出去，但是由于缺乏高级金融人才，这个数量还不太大;而流进来的钱却越来越多。银行里面城乡居民存款余额又高达19万亿， 40%以上是短期和活期存款。最麻烦的事情就是负利率，一旦出现负利率，老百姓就不会把钱存到银行去，会流出来。在短期内可能有个滞后，但长期它一定是这样的。所以这就是我们当前所面临的挑战。这些钱很可能要进入房地产市场买房，买高档商品房，因为没有别的选择。
《小康》：那么，为什么又突然出现了房地产商的“拐点” 说呢，房价下降，这个谜怎么解?
徐滇庆：解释这个问题实际不复杂。因为国家看到这个大局后，在2007年10月，把已经执行了7年的稳健货币政策改为紧缩货币政策，也就是说要紧缩银根。任何时候，通货膨胀说到底都是货币现象，供给需求不变，我多印一倍票子，你看物价涨不涨。反通货膨胀的目的是保护低收入群体，维护社会稳定。那么一紧缩谁倒霉呢?第一个受到冲击的就是房地产企业。国务院和银监会规定，房地产企业自有资金必须达到项目的35%。而长期以来，全国房地产企业自有资金平均数不到25%，有的房地产商只有百分之十几，用老百姓的话来说，这是空手套白狼，自己没钱，靠银行贷的款，挣了钱归企业，出了事就归银行。风险成本转移，这是很恶劣的现象。要知道银行的钱是全体储户的钱啊。
同时，2007年房价暴涨，房地产商就拼命圈地，地价非常高，一下子资金套住了。中央又规定，拿到地之后，一年不开发要收费，两年不开发无偿收回。因此必须开发，但自有资金不够，银行又紧缩，所以他们就制造舆论，说房价下降了。但是经过调查，结果完全不是这么回事。万科是首先说它降价的，但有人对万科在5个城市中的楼盘进行了仔细的调查，发现与2007年10月1日的房价对比，现在的销售价格普遍高1000到2000块。因此，我们在讨论房价的时候，绝对不能看房地产自己喊的价，而要按照国家统计部门的历史成交数据来看。
《小康》：目前需要防范哪些问题以避免危机?您对未来我们国家经济的发展怎么看?
徐滇庆：2008是金融领域的多事之年，国内股市大跌，房地产市场陷入低靡，资本市场动荡起伏，通货膨胀的压力有增无减，大量资金源源不断地由海外涌入，美国身陷次债危机，经济明显衰退，影响全球各大金融实体，金融危机愈发突显，这是我们当前所必须面对的挑战和考验。归纳起来，一方面，绝对不能再给银行增加不良贷款，这是要防范金融危机;另一方面，绝对不能让贫富差距继续扩大，损害低收入家庭的生活水平，这是要防范社会危机。宏观调控政策应该紧紧围绕着这两个危机来进行，这样才能够保证我们整个国家的安定和谐，保持经济继续高速发展。
人物简介
坐言起行的经济学人徐滇庆，1984年被派往美国匹兹堡大学学习经济，并于1990年获得博士学位，随后受聘于加拿大西安大略大学休伦学院经济系，成为终身教授。现任北京大学中国经济研究中心教授
