央行昨日公布的4月金融数据显示,货币供应量、存款、贷款等金融指标均指向经济过热。再加上顺差走高、通胀风险加大和不断膨胀的资产价格,专家纷纷对目前的金融局势表示担忧,呼吁货币政策调控应加大紧缩力度,加息必要性升高。
居民投资意愿空前高涨
根据数据,居民储蓄存款同比大幅减少,而同时包括居民贷款在内的信贷规模继续较快增长。居民的投资意愿处于历史最高水平。
根据可查月度数据,4月居民户存款出现历史上最大降幅,存款净减少1674亿元,同比多减少2280亿元;同时,居民户人民币贷款增加1236亿元,同比多增630亿元,成为当月贷款增长的最大推动力量。居民户第一次从国民经济发展的净储蓄者变成了净融资者。
个人短评:
居民存款下降意味着银行现金存量大量减少,对于一个银行坏账率有可能超过40%的银行金融体系来说,大量现金流失意味着流动资金短缺,这可能会导致部分应对能力差的银行出现资金不足限制提款现象,由此将会引发人们对银行信任的恐慌和银行挤兑,进而引爆金融危机。
央行如果要避免事态恶化,将可能采取以下两种手段:
首先将会加息。目的是吸引耕地存款进而限制个人资金的流出,但是个人提款是储户的自由,央行不可能公开限制个人提款,故加息则是必然之举:央行已经于近日开始公开表态。但是加息的效果十分令人怀疑,加息比率不会太高,相对于股市来说,很可能无法留住储户。
央行的第二个措施将是增加货币供应量:也就是人为制造通货膨胀,缓解银行现金流的压力。事实上,这一措施(人为的通膨)是近几年来的必选项。以下新闻可以证实:(当一国货币供应量相对于其产出的增长速度快于他国,可以说存在“相对相对增长”,从货币供应量相对产出增长速度看,改革开放以来,我国货币供应量(M1、M2)每年的增长速度几乎都远快于同期实际GDP增速与物价涨幅之和。1978年到2002年,我国名义GDP的年均增速为14.94%,而同期M1和M2的年均增速分别为22.29%和24.96%,比GDP增速高出50%左右。1994—2006年,广义货币供应量年均增长20%,而GDP平均增速9%,广义货币供应量比GDP增速高出50%以上。货币供应量更快的增长使得M2/GDP比例迅速飙升,2003年达到1.88,此后虽有所下降,2006年末,M2/GDP比例仍达到1.74。
相对于其他国家,我国货币供应量占GDP比重明显偏高。2005年,我国M2/GDP为1.63,而澳大利亚、加拿大、日本、美国、俄罗斯和巴基斯坦分别仅为0.86、0.49、1.44、0.54、0.48和0.33。
可以说,目前人民币汇率存在一定的升值幻觉。一旦通胀压力转化成通胀的现实,人民币短期内在实现对内贬值的同时,如果人民币名义汇率不能迅速调整,人民币汇率将以发生通胀的方式实际汇率的升值,升值压力也会随之减轻甚至消失,但经济也会因此付出更大的调整代价。而长期来看,因货币供应量“相对增长”造成的通胀必然引发对外贬值,故而人民币汇率面临对外贬值压力。
(国家发展和改革委员会对外经济研究所)人民币汇率引发通胀压力
www.hexun.com 【2007.05.14 07:19】来源:中国证券报 作者:曲凤杰 )
虽然通货膨胀能暂缓银行现金压力,但是这无异于饮鸩止渴:增加的货币量会推高投资热情,进而会吸引更多资金流入投资领域。反而会加剧银行现金压力,所以如果中国继续大量通膨,最终会因银行现金不足的原因导致严重的恶性通货膨胀,因此,通货膨胀将是一剂加糖的毒药。
央行如何保卫金融稳定,防止银行挤兑和金融崩溃,我不知道有何方法,只能拭目以待。
责任编辑: 郑浩中 来源:中国证券报 转载请注明作者、出处並保持完整。
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